天量社融将对短期产生催化。我们年度策略中强调，“经济转型不是一蹴而就，传统的造血动能不会被弃之敝屣，货币与信用的扩张箭在弦上”。从主流建材企业3月的出货量来看，整体投资强度仍然处于相对较高水平，微观层面需求反馈良好，市场延续修复；同时周末3月社融数据出炉（中国3月新增人民币贷款16900.0亿人民币，预期12500.0亿人民币，前值8858.0亿人民币。3月社会融资规模增量28600.0亿人民币，预期18500.0亿人民币，前值7030.0亿人民币）；从结构上看，企业贷款与居民贷款同步出现加速增长，M1增速出现反弹。有望近一步提振市场信心。我们前期反复强调了基本面角度非金属材料行业今年的供需韧性，将有效维持行业盈利中枢，而需求端预期的持续提振和流动性宽裕的环境，将进一步有利于短期市场的持续上行。板块内建议关注地产、基建产业链相关品种如水泥、品牌建材、玻璃等；前期滞涨的玻纤板块值得左侧配置。
短期趋势不论，我们在此简论当前传统周期品投资与历史上的不同。
1）从总量角度而言，行业生命周期阶段已然发生了变化：投资边际效用递减，2015-2017年的一轮宽松周期，并没有带来大部分传统工业品需求总量的再度扩张（从人均水泥、钢材等需求量来看，已经基本为全世界最高），这是与历史上周期截然不同的。大部分传统周期品由成长期过渡至成熟期的趋势基本已经确立，且随着需求高位韧性维持的时间逐渐拉长，未来韧性后将逐渐过渡至衰退期。
2）从供给角度而言：企业的再投资极其符合人性的，历史上传统企业对于产能的大幅扩张均发生在盈利上行通道（有钱有能力）、以及需求稳定增长（有梦有野心）的环境下。然而上一轮宽松周期中，需求持续增长的“梦想”已经不复存在，虽然企业盈利普遍修复明显，然而传统工业企业对于产能扩张的态度仍然相对谨慎；与此同时由于我国大多数传统工业企业是国有企业，在自上而下“战略结构转型”的大背景之下，大幅的再投资同样也不现实。以水泥行业为例，日本、北美等地区在需求周期扩张见顶产能出现过剩后，必然产生的是行业的“主动”与“被动”产能去化，如拉法基与豪瑞的整合、豪瑞与西麦斯的产能置换以及日本水泥行业的大型重组，包括我国的“错峰生产”。在中国的周期品行业，这个趋势已经开始发生，如“两材”合并、冀东金隅的合并、宝钢武钢的合并等，而未来这一大趋势仍将延续。