招商基金的基金经理章鸽武表示，养老投资是非常讲究“纪律性”的行当。展望A股市场，她认为当下的普涨行情大概率不会延续，但结构性行情仍然存在。
在热播剧《都挺好》中，即便是有儿有女的苏大强，也想着要去买彩票和理财产品来让老年生活更美好，最后还被骗得一分不剩——养老投资这个问题随着电视剧的热播也霎时上升到前所未有的高度。
然而，在中国做养老投资也并非是容易的行当。在招商和悦稳健养老目标一年持有期混合FOF基金的拟任基金经理章鸽武看来，养老投资非常讲究“纪律性”，稳健优先；虽然当前难点和痛点仍然存在，但在中国发展养老目标基金的意义巨大。
谈起当下热火朝天的A股市场，章鸽武表示，当下的普涨行情大概率不会延续，结构性行情仍然存在。
养老投资讲究“纪律性”
拥有12年从业经验、5年养老投资经验的章鸽武，把自己的投资风格概括为“稳健”。与此同时，她强调养老投资是一个十分讲究“纪律性”的行当。
谈及过往的养老金投资经验，章鸽武表示，在每年的年初和年中的时候，她都会对当年的大类资产有基本的判断，并作出相应的预期。然后在大体的框架下，阶段性严格执行相应的判断。
“我们的投资目标是层层递进的。首先，客户对我们有绝对收益的要求，因此我会把赚钱放在第一位。其次，在追求绝对收益的基础上，我们会尽量实现客户预期的收益目标。最后，才会考虑相对排名以及超额收益。”章鸽武补充道，她也会不时提醒自己：第一，尽量避免某一年是负收益；第二，尽量避免为了追求绝对收益而完全忽视高风险资产的机会。
事实上，近两年来，随着影响市场的海内外因素愈发复杂以及A股市场渐趋成熟，基金收益要战胜业绩基准也越来越难。在此大趋势下，章鸽武认为，“纪律性”在养老投资中尤为重要。
章鸽武说，“养老投资有其特殊性，制定了的计划就得执行，不要轻易去改变，包括对大类资产配置的比例等。即使市场突然发生一些新的变化也应审慎地考虑其对产品业绩和投资思路的影响。”
她举例称，当市场上出现了某一事件，不能简单地去定性推断对市场的影响，若确实觉得这个因素非常重要，就应该以“量化”的方式给出更加精准的判断。该因素逻辑何在？影响会有多大？这些问题的结论都需要数据支撑。
发展养老目标基金机遇与挑战并存
在章鸽武看来，当前国内养老投资的难点和痛点仍然存在，发展养老目标基金的意义巨大。
对于“在中国发展养老目标基金有何意义？”的问题，章鸽武说道，“目前，我国已进入老龄化社会并处于老龄化不断加深的阶段，在财政支出压力加大的背景下，退休后仅依靠第一支柱国家基本养老保险和第二支柱企业年金职业年金，很难实现无忧无虑的富足老年生活。因此，我们必须建立以个人账户为基础的第三支柱，弥补第一、第二支柱的不足，而养老公募产品将成为第三支柱养老金体系的重要组成部分。”
此外，她还以美国举例。“公募基金是美国养老金投资绝对主力。美国养老金第二支柱（DC计划）、第三支柱（IRA）投资公募基金占比超五成，其中401K计划投资公募占比近七成。相对而言，中国的养老目标基金存在非常可观的发展空间。”
然而，章鸽武也直言不讳，当前在中国发展养老目标基金仍存在痛点和难点。
“我觉得当前最大的难点，就是投资者教育的问题。但好在基金行业成立二十来年，投资者对行业会有个基本的认识。就像买保险，最早的时候大家买保险的意识会比较差，但现在整体的意识已经加强了很多。”
她认为，在中国发展养老目标基金是个循序渐进的过程，而这个过程会比美国快很多。“毕竟有历史经验可借鉴，投资者能更快意识到其必要性。过去基金行业有一些产品波动率比较大，投资者在买基金时可能会有一定的担忧，而目标风险策略的养老基金可以解决这个痛点。此外，投资者面对数千只基金，可能也很难筛选出真正能匹配自己未来养老目标的产品，FOF可以借助基金公司专业筛选基金的能力，帮助投资者做出合理的大类资产配置，选出合适的产品。”
在此基础上，章鸽武已经看到了发展养老目标基金很好的推进点——税延政策。
2018年4月12日，财政部、国税总局、人保部、银保监会和证监会5部委联合发文：《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，标志着中国版养老金税收优惠政策试点正式敲定，5月1日起，上海、江苏（仅苏州工业园）、福建（含厦门市）三省市率先试点。公募基金则有望在今年5月被纳入个人商业养老账户投资范围，享受个税递延养老优惠政策。
章鸽武表示，税延是一个很好的推进点，因为如果不通过某一个切入点给到民众实惠，而是通过自然增长让其逐渐了解产品，在推进过程中会面临很多困难。如果能从每月一千块入手进行税收优惠，令投资者看到长期较为稳定的年化收益率，从长远角度来看，就会产生养老目标基金客户的自然增长。
A 股普涨行情大概率不会延续
站在当前位置，章鸽武认为，A股市场今年这几个月的上涨是流动性估值修复行情，目前估值还算是在合理区间内。她认为，当下的普涨行情大概率不会延续，结构性行情仍然存在。
她认为，对普通投资者来讲，在市场中要跑赢市场的概率非常低。“哪怕做了十几年投资的专业机构，现在也越来越难以战胜。因此，在制定权益投资策略时，我们倾向于部分跟踪市场指数，结合其对行业及个股的判断，获取一定超额收益。站在当下时点，我们判断未来会有行业和个股的结构性行情。”基于此，章鸽武表示，在建仓初期，基金的权益仓位可能不会太高。
对于债券市场，章鸽武表示，“宏观经济下行趋势很难改变，但向下的速度可能会好于我们的预期。短期来看，猪价上涨等因素导致通胀预期升温，对债券市场有一定负面影响，但我们全年仍比较看好债券市场。”站在当下时点，章鸽武认为债券投资以票息策略、获取静态收益为主，在资金利率比较便宜的情况下会选择高杠杆策略。
基于目前对市场的判断，章鸽武认为，当下是长期投资布局养老目标基金的好时机。“A股市场中长期有望在震荡中逐渐走出历史底部，目前是长期投资布局养老目标基金的好时机。”
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