上周市场各大指数涨跌不一,其中,上证综指下跌0.43%,而沪深300上涨1.01%;中小板上涨0.20%,而创业板微跌0.02%。成交方面,继续小幅缩量,全周成交3.75万亿元,较前一交易周减少3200亿元。行业方面,申万28个行业跌多涨少,其中食品饮料表现最为亮眼,涨幅达6.33%,休闲服务、农林牧渔涨幅紧随其后,均超过2.50%;而综合、传媒、有色金属、钢铁、公共事业跌幅居前,均超过3.00%。 数据方面,1-2月工业企业利润同比下降14%,环比下降12.1个百分点,一方面源自春节错位下生产放缓拖累了工业企业的主营业务收入;另一方面, PPI大幅下滑下利润率增速仍大幅回落,是企业经营效益不佳的主要影响因素。而周末统计局公布数据显示,连续3个月低于临界点的PMI在3月重返扩张区间,至50.5%,较上月上升1.3个百分点,主要受春节后恢复生产的季节性因素影响。其中建筑业PMI提升较大,基建托底对冲部分下行压力;而新出口订单PMI仍处于荣枯线以下,叠加主要经济体PMI持续走弱,外需仍旧偏弱。综合来看,内需改善不甚明显,外需难改疲弱态势下,企业盈利增速下行压力依旧较大。
政策方面,证监会副主席李超在上周博鳌亚洲论坛分论坛上表示,试行注册制是完善资本市场基本制度长期改革的重要方向。设立科创板并试点注册制是两项重大改革,科创板作为重点支持科技创新型企业发展的增量板块具有其特殊意义,目前上交所科创板已受理企业共28家,其中首批受理企业中的3家已进入第二问询阶段,预计科创板首家上市企业将快于市场预期面世。而试行注册制是资本市场基础制度的一项重大改革,影响更为深远,以信息披露为核心的注册制实行“宽进宽出”的上市、退出标准,有助于提高A股市场化程度,有望推动市场规模进一步发展。
策略方面,上周市场在前四个交易日震荡回调,一度跌至3000点下方,而最后一日大幅上涨追回前期跌幅,直冲3100点。当前市场估值已接近历史中位数水平,估值的修复行情已接近尾声,在业绩短期难以成为行情推动的主要因素的背景下,政策红利推动下的投资者情绪发酵将决定行情的走向。考虑到监管对配资等伴随情绪发酵过程所衍生的风险的忌惮,当前市场也许慢就是快,欲速则不达。而上周五A股的大涨将带领指数尝试终结连续一个月的调整,在本周挑战前期高点,而一旦有效突破,行情也将进入到新的发展阶段。我们建议投资者在行情的波动中持续优化仓位,一方面,基于军工行业体制机制改革,关注军工板块的主题性机会;另一方面,建议基于资本市场改革、稳就业和新经济的发展,关注券商、建筑材料、建筑装饰以及TMT板块中技术优势凸显的个股。
风险提示:中美贸易谈判进展不及预期,国内经济下行压力加大,资本市场改革进程缓慢。