本期「小目标投资面对面」的主题是《市场3000点附近，我们该怎么投资？》，内容主要有两块，一方面是与大家沟通交流「小目标」的投资和运行，相当于小目标的一周年汇报；另一方面针对今年以来的市场，与大家分享下我们对股市的判断和当前的投资思路。
主讲人：扬帆
基金分析师，清华大学硕士，拥有多年投研经验。
（文章6000多字略长，可直接听语音回放）
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行情回顾
今年以来，A股和去年走出了完全相反的走势，一路上涨。截止至3月12日，上证指数上涨21.38%，沪深300上涨23.89%，创业板上涨38.17%……所有的指数都收复了一大半去年的跌幅，创业板也完成了年线阳包阴。到底是什么力量造成了股市画风突变？我们先来简单回顾下今年股市都发生了什么。
1月2日，官方发布去年12月PMI值49.4，近两年首次跌破荣枯线50，开门红希望破灭；
1月4日，确认美方工作组访华，总理考察三大银行支持普惠金融，央行降准。大盘上涨2%，创出本轮调整的低点2440；
1月9日，特朗普发推特与中国谈判顺利，发改委表示今年将制定汽车、家电下乡；
1月10日，中美发表声明，贸易谈判有进展；
1月12日，证监会副主席方星海讲话：重视股权融资；
1月15日，总理指出依靠改革放开激发市场活力，当天大盘上涨1.36%；
1月28日，证监会主席易会满上任；
1月31日，中小创2018年商誉减值风险释放完毕，股市也进入了春节假期；
2月11日，中美计划新一轮高级别贸易磋商，A股今年首次登上新闻联播，总理召开国务院常务会议：补充商业银行资本金支持民营、小微企业，中小创开启主升浪；
2月18日，中美高级别贸易磋商达成原则共识， 1月社会融资增量创历史新高，当天大盘上涨2.68%；
2月25日，中共中央政治局再次强调加强金融业供给侧改革，美国延后3月1日的加征关税措施。当天大盘上涨5.6%逼近3000点；
3月1日，MSCI指数提高A股权重至20%，创业板首次被纳入；A股今年第二次登上新闻联播；
3月4日，A股突破3000点；
3月5日，政府工作报告出炉，降低增值税，全年减税降费近2万亿元；
去年市场担心的内忧外患今年全面缓解，股市出现这样一轮报复性反弹也是非常合理的。
这里可以回顾一下去年12月我们在上期小目标投资面对面中的判断：
1）股市处于熊市的最后阶段。从量能萎缩、波动率降低、下跌不流畅、经常出现大阳线、政策维护力度较大等等都得到验证，这些特征和2015、16年的下跌是有区别的；
2）市场情绪全面悲观。市场最普遍担心的是股市外的因素造成我国国运的大拐点；
3）股市的估值处于历史底部。中小创的市盈率处于历史最低位置，蓝筹股市净率非常接近历史最低，这样的位置对应着五年一遇级别的投资机会，具有很好的投资价值；
4）最重要的是我国长期国运应该不会大幅度衰退。简单来讲就是我国市场规模全球第一、劳动力素质和劳动积极性全球数一数二，经济红利释放的空间还很大，这是我们对长期国运向好的信心来源；
5）当时我们还进行了极限底部猜测。从各国家股市在过去100年的表现来看，20年均线往往对熊市底部构成重要支撑，我们可以把20年均线称作国运线，一般情况下在20年均线附近抄底是一个非常暴利的操作。虽然我国股市历史比较短，上证指数的20年均线刚刚出现没有几年，但是这条均线比较神奇地托住了2013年1849点的底部，再往回想象着延伸这条线，它在2005年和2008年的底部似乎也形成了比较好的支撑。今年股市也恰好在这条均线附近开始反弹，说明2400点是历史性底部的可能性是比较大的。
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「小目标」运行回顾
小目标系列产品运行了近一年，我们来系统性地回顾下过去一年小目标的表现。
我们先从收益来源说起，基金投资的收益来源主要有两个：一是低买高卖，专业术语叫择时，即选择时机的意思。另一个是选择投资标的，就是选出优质基金，避开平庸基金。基金选的好，上涨行情比别人涨得多，下跌行情比别人跌得少，这样下来投资收益也是非常不错的。
小目标的定位和投资逻辑是：用科学的手段，做大概率的事情。在当前市况下我们认为大概率的事情是选基重于择时。小目标选择的基金其实是实现我们投资逻辑和想法的一个工具，也就是说我们希望投资的底层标的、投资逻辑、交易规则都是清晰透明的，在最大程度上避免代理风险和道德风险，避免基金经理更换或者基金风格漂移带来的不可控因素，因此我们选择的是指数基金。
那「小目标」的业绩究竟如何呢？
我们选小目标1802期为代表，因为后续发行的小目标业绩和它是一致的。从2018年3月22日小目标1802完成建仓时到2018年3月11日（昨天）这个时间段，我们可以看到大盘这段时间下跌了7.3%左右，而小目标1802则上涨了1.8%，跑赢大盘9.7%。
分年度来看的话，2018年小目标建仓后大盘下跌23.58%，小目标下跌17.91%，在下跌行情中比别人跌得少；2019年大盘上涨21.38%，小目标1802上涨23.95%，在上涨行情中比别人涨得多，超额收益还是比较显著的。因为要想在去年比大盘跌得少，要么是仓位很轻，要么买大蓝筹，但如果今年还是照这两个套路来的话是没法跑赢大盘的。所以这两年每年都跑赢大盘还是有一定难度的。
跑赢大盘9.7%到底是个什么样的表现呢？我们可以拿小目标1802和9个非常主流的宽基指数进行一个比较，宽基指数平均收益是负的8.78%，中位数收益是负的7.25%，小目标的收益是1.75%排在第一，文玩，领先第二名创业板指数6.7个百分点。
我们再看看小目标和所有股票型公募基金的对比，股票型基金收益率的平均数是-6.19%，中位数是-6.12%，这个收益率和大盘的收益率基本相当，同期小目标可以在全体258名中排到第36名，也就是前15%的水平。
小目标和我国上市时间满两年所有的股票也可以进行对比，股票的收益率平均数是-8.27%，中位数是-11.62%，同期小目标1802在3495只股票中可以排在第886名，也就是前25%的位置。
为什么小目标买入的成分都是宽基指数，但是投资收益却比表现最好的宽基指数还要好呢？
