在欧洲央行和日本央行恢复“鸽”派政策立场之后，欧日负利率债券仍然成为全球投资者的“心头爱”。日本财务省公布的数据显示，在截至2月1日的5天内，海外投资者共购买了6383亿日元的日本债券，为此前3周来最多。另外，继10年期日本国债拍卖创下13年来的最大需求之后，30年期日本国债拍卖也取得了乐观结果。这进一步反映出，尽管日本国债收益率低于或者趋于零，但海外投资者对此仍然保持需求旺盛。
今年以来，包括美联储、欧洲央行等其他主要央行更趋温和的政策转向，减轻了人们对日本与发达国家之间利率差距不断扩大的担忧。尽管日本国债的收益率为负或接近于零，但投资者仍能通过将外币兑换成日元，然后将收益投资于债券，以求获得丰厚回报。去年12月，全球基金净买入2.04万亿日元的长期日本国债，创下日本证券交易商协会自2004年以来的最高纪录。利用锁定汇率的掉期交易，投资者能够从日本债券中获得比美国国债更多的收益。日本债券在全球的回报率仅次于瑞士。例如，5年期日本公债的回报率为2.95%，较同期限美国国债回报率高出50个基点。
除了日本，欧洲也是负利率债券数量较多的地区。2014年6月，欧洲央行首次将存款利率降至零以下，此后又三次下调，最近一次是在2016年3月，降至-0.4%。该政策旨在劝阻企业和消费者不要把钱闲置在银行，而是鼓励更多的消费和投资。在上述政策的推动下，2014年，欧洲负收益债券的数量首次开始大幅增长。去年12月，欧洲央行结束了债券购买计划，由此加剧了市场对欧元区经济放缓的担忧。这促使投资者大量购买5年期德国国债，推动其收益率从4月份的0.03%降至-0.4%左右。
多年以来，负利率债券已经成为国际债市中一道独特的“风景线”。所谓负利率债券，实际上是指全球投资者付钱给政府，让他们持有该地区债券。根据美国银行数据，2016年负收益率债券达到了约13万亿美元的峰值。截至今年1月中旬，负收益率债券较去年10月份上涨了21%，至纯天珠，这扭转了2017年和去年大部分时间内负利率债券市场规模稳步下跌趋势。尽管当前的负收益债券的存量仍低于2016年的高点，但这些债券的激增突显出许多发达国家增长前景的不确定性。
事实上，许多投资者购买负利率债券也是无奈之举。例如，保险公司购买此债券来确保到期资产与预期负债保持一致。许多共同基金购买这些债券，是因为他们不得不遵循包含这些证券的指数投资选择。对于机构投资者来说，持有收益率为负的债券可能是一个更容易接受的选择——毕竟他们将存款存在银行，至纯天珠，就会需要支付0.1%的现金附加费。通常来说，以当前价格买进的投资者如果持有负收益率债券直至到期，就会蒙受损失，但在此过程中，这些债券可以“倒手”而进行有利可图的交易。不过，也有专家表示，负利率导致负利率债券盛行，这意味着负利率政策没有像预期的那样发挥作用，甚至可能导致经济进一步放缓。负利率存在的时间越长，就越能改变人们的行为——增加储蓄而减少支出。
展望未来，有分析师认为，对全球经济成长的担忧升温，将支撑市场对欧日负利率债券的需求。外国投资者将继续对日本负利率债券感兴趣，至纯天珠，会将其作为一种做空股指期货的套利手段，这种做法与其去年年底的做法类似。另外，日元也仍然将受到投资者“宠爱”。鉴于日本国内的负利率和日元走强可能促使投资者在海外追逐回报，但事实上这可能证明，对日本资产的海外需求对于维持今年日本资金流动的平衡至关重要。与此同时，随着民粹主义运动在欧洲日益抬头，欧洲经济或将陷入“泥潭”。在此背景之下，欧元区负利率政策或将保持更长时间，负利率债券也将继续成为投资者关注的对象。