黄金价格，多年来一直有低位徘徊，直到2018年也是如此。2018年8至11月黄金的价格每盎司在1180至1200美元区间橫行，低位整固三个月后开始展开升势，今年2月19日金价四月期货罕见大涨22美元至每盎司1345美元，单日成交量暴增至3200万盎司，黄金的价格创下10个月来的最高价。
黄金的价格早些年一起走不起来，与美国股市大牛市有关。2018年美国股市由牛转向熊市，道指一度下跌2成以上，恐慌情绪带动避险需求，黄金的价格上升。但是美国股市踏入2019年后强力反弹，随着恐慌情绪消散，黄金价格不仅没有下跌，反之维持大涨格局，何也？特别是当前黄金维持着量价齐扬的走势，是不是暗示着更大的黄金多头行情正在启动？有待观察。
根据世界黄金协会（WGC）统计，2019年1月全球黄金ETF基金持仓量增长72吨，总量达2513吨（或8080万盎司），创下六年最高位。全球央行去年也增持了651吨黄金储备，同比大幅增长74%，文玩，创下“金本位制”1971年被废除以来的最高增幅。根据中国人民银行最新公布的数据显示，截至2019年1月末,中国的黄金储备5994万盎司,环比增加38万盎司。这是继12月增加32万盎司后,连续第二个月增长。
还有，近日在杜拜举行的全球商品交易年会上，与会的300位顶尖交易员首度表达该会创办六年来对贵金属展望的乐观态度，他们认为全球股市在总体经济不佳的情况下，2019年内可能下探2018年的低点，所以，由于对股市恐慌情绪所带动的避险，黄金的价格可能受此上升。
而最近黄金价格上涨最为直接的原因是美联储的货币政策的突然转向，由鹰转向鸽。在2018年美联储最后一次议息会议上，美联储不仅如市场预期的那样升息一码，而且决策者仍然预期2019年会加两次息。美联储主席鲍威尔在记者会上的基本态度是美联储会紧按数据办事，不向政治压力低头的姿态，而且当时还说，美国利率离中性水平还相差很远。黄金的价格就在这个时候开始出现向上升的态势。
这可能与投资者预期美国货币政策还是会转向有关。就当时的情形来看，尽管美联储的货币政策还是十分鹰的，但更多的市场预期美国经济在2019年会出现下行的风险，加上美国股市下跌，欧洲及日本的货币政策正常化遥遥无期，中国经济的增长放缓等因素，所以，，市场预期2019年全球经济放缓是大概率事件。正是这样一个概念，全球各国央行货币政策的宽松还在继续，同时也在力求储备资产多元化，由以往黄金净卖出转变为黄金净买入。而美联储货币政策一月份的转向则强化这种态度。这就是为何当前美元指数并没有由于美联储货币政策转鸽而大跌，反之美元汇率指数在出现短时下跌后又上升的情况下黄金价格还在上涨的重要的原因。
黄金的价格与美元指数往往是反向的关系。由于黄金价格是以美元计价，如果美元指数上涨，黄金的价格自然会下跌，如果美元指数下跌，黄金价格上涨。再加上投资市场避险情绪，多数时候会让这种反向关系更明显。不过，最近的情况有一点不同，最为重要的是各国央行对2019年经济形势的判断，并由此触发了国际市场投资者对资产价格变化的敏感性及预期逆转。
还有，2018年比特币的崩盘也促使大量避险资金的回流。比特币的价格由2017年每个近2万美元，贵州文玩，下跌到2018年12月每个3100美元，2月20日为每个3900美元。所以炒作比特币的资金纷纷流向这个市场，转向黄金市场避险。最近黄金价格技术面则出现50日均线突破3200日均线的重要“黄金交叉”，许多投机客正等待突破每盎司1360美元这一2015年底以来构筑的大底部结束而伺机蠢动。
就目前的情况来看，国际市场投资者看好2019年的黄金市场已经成了一种主流。伦敦金银协会（LBMA）最近调查发现，30位分析师中有2/3的人坚信2019年金价可涨到每盎司1400美元或更高。在杜拜的商品展望年会中，许多投资者都认为，贵金属可能是今年交易的首选。他们多认为金价以美元计价虽距离2011年的天价仍有30%的差距，但目前有72国家以当地币别计算的金价已突破新高，预估今年在美元缺乏美联储升息的助威下，至少涨势减缓或趋向走跌，将有助于推升美元计价的黄金走势。所以，2019年投资黄金可能是一种不错的选择。而投资黄金既可进入黄金市场，也可能购买黄金股票。但是，是不是能够如愿以偿，是不是黄金又成为国际投资者的主流，我们还得多观察。因为，从2011年以来，黄金价格毕竟一直处于下行的通道。
二是国际市场上不少人并不看好2019年各国经济增长，特别是预测美国经济会出现下行。但根据现在的数据，美联储仍然认为美国的经济处于强劲的阶段，认为美国经济短期内不会有太多问题。美联储货币政策转鸽，并不意味着美联储今年不会再加息甚至减息，只不过美联储官员认为要耐心点。所以在这种情况下，美元汇率指数完全转弱的概率应该不会太高。
三是2018年全球经济的问题，但已有信息显示，2019年开始缓解。如果中美贸易战能够达成一定程度的协议，中美贸易战缓解，整个全球投资市场又会出现较大变化。所以，这些因素都意味着不要对黄金价格会快速上涨有过高期望。
（易宪容，原中国社科院金融发展室主任）
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