《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金走向，潜伏市场预期。
消息面
2019年春运于1月21日正式拉开序幕，初步预计全国旅客发送量将达到29.9亿人次，比上年春运增长0.6%。其中，铁路4.13亿人次，贵州文玩，增长8.3%；民航7300万人次，增长12%；水运4300万人次，与上年基本持平。为满足旅客出行需求，国航、南航、东航等将增加航班保障旅客出行。其中国航春运期间计划投入飞机运力423架，同比增长4.4%，提供座位1057万个，同比增长6.8%。南航计划增加航班近5300班，其中国际及地区航线约500班，贵州文玩，文玩，国内航线约4800班。东航计划执行航班11.5万班次，同比增加11.9%。
机构研究
国金证券认为：
12月，受到航空淡季以及宏观经济下滑影响，航空公司国内线客座率普遍下滑影响，三大航12月国内线供给和需求分别同增9.8%/7.6%，客座率79.7%，同比下滑， 1.7pct（国 航78.9%/-2.6pct、东航79.7%/-0.9pct、南航 80.3%/-1.5pct）。中小航空公司国内线客座率同样下滑（春秋89.6%/-1.8pct、吉祥84.4%/-1.6pct），但受益于东南亚市场回暖，春秋国际线客座率87.5%，同增5.4pct；吉祥重新恢复国际线运力投入，需求逐步恢复，客座率83.4%，同降3.5pct。春秋由于国际线表现突出，整体客座率88.9%，同增0.6pct。航空需求短期受宏观经济影响波动，但长期的行业景气度向上趋势不变。目前时刻控制的背景下，航空公司可以减少运力投放，以适应需求的变化，并且航空消费仍处于渗透阶段，需大幅下滑可能性较低近期需要关注4月公商务出行旺季开启后的航空数据，进一步判断航空供需状况。
春运需求存在支撑，扰动因素利好推一季度业绩提升。2019年春运从1月21 日拉开帷幕，3月1日结束，共计40天。国家发改委等部门联合发布《关于全力做好2019年春运工作的意见》，预计民航将完成全国旅客发送量7300万人次，增长12%，相比2018年10.1%的增速小幅提升，春运期间航空需求有保证。由于油价大幅下跌以及人民币走强预期，主业存在春运支撑，2019年1季度航空公司业绩增速或将转正。截止2019年1月15日，人民币较2018年末升值1.6%，1月航空煤油含税出厂价跌至4888元/吨，同比仅增长3.0%，环比下降14.6%，航空公司燃油成本压力大幅减轻。若油价维持目前水平震荡，1季度燃油单位采购成本或将同比下滑，以南航为例，Q1公司净利润将同比增长约10%。
国金证券投资策略：
油价与汇率转向利好，叠加稳定的春运航空需求推动股估值以及信心修复，伴随景气度向上航司业绩增速将逐步放大。重点推荐：中国国航、东方航空、南方航空。
天风证券认为：
六家A股上市航空公司披露12月运营数据，根据航空公司数据测算，12月全民航 ASK增速为11%，RPK增速为9.5%，旅客运输量增速为7.9%，客座率81.1 %，同比下降1.1pct。2018年全民航旅客运输量达到6． 1亿人次，历史上首突破6亿。
2019年民航工作会议上， 民航局长冯正霖在报告中强调2019年要继续严把新航空公司设立、新运力引进、增容量评估；严格按规定审核航空公司新增航线和加班、包机；严格执行航班时刻配置政策，严控主辅主辅协调机场时刻增量，严控保障能力不足但业务长过快机场航班增量。预计2019年民航供给仍偏紧张。
2018年10月起油价大幅下挫，汇率企稳并于近期出现一定升值。航油成本是空公司最大的成本项，预计2018年其占营业成本的比重约为三分之一；汇率波动不仅带来账面汇兑损益，同时还影响人民币航油价格及以人民币计价的其他外币支付成本，对于三大航而言，汇率改变带来的业绩敏感性是油价的近二倍。伴随着油价下挫及汇率稳定，航空公司航油成本及财务费用压力将显著缓解，利于业绩改善。
天风证券投资策略：
未来随着航空公司在计划时刻总量整体偏紧的基础上超额创造供给的能力边际收窄，同时需求持续增长运价改革不断突破票水平终将回归正轨。一年度的春运即将拉开大幕，2019年春节公历日期相比2018年有所提前，因此整体运价将呈现前高后低走势，更容易催化市场情绪，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。